Один из ключевых шагов при составлении бизнес-плана нового проекта – расчет эффективности с учетом суммы вложений, ожидаемого дохода. Здесь важно учитывать, что расходовать средства придется при запуске стартапа, даже немного до этого момента, а рассчитывать на прибыль можно лишь через 2-3 месяца, а то и позже. Чтобы нивелировать такой момент, используют понятие «чистый дисконтированный доход» или ЧДД.
Что представляет собой чистый дисконтированный доход
Обозначают термин аббревиатурой NPV (от англ. Net Present Value). Благодаря такому показателю инвестору доступна оценка шансов и количества дохода при известном размере вложений и ставке прибыльности. Есть возможность учитывать «плавающую» ценность денег, это существенно уточняет рентабельность при условии возврата инвестиций в течение нескольких лет.
На практике используют еще ряд схожих терминов: чистая приведенная стоимость, дисконтированная прибыль. Все они имеют один смысл.
Иными словами, чистый дисконтированный доход – это разница между суммой инвестиций и теми поступлениями средств, что будут потом возвращены инвестору. Параметр оценочный, необходим для определения рентабельности исходя из стоимости денег на момент расчетов и к завершению срока, когда планируется завершить реализацию проекта.
Назначение показателя NPV
Значение чистого дисконтированного дохода интересно из-за того, что показывает, как изменится стоимость инвестиций. Например, насколько привлекательным будет такой проект для привлечения других инвесторов. Сравнением NPV можно проводить анализ проектов для выбора оптимального.
Особенности:
- Расчеты учитывают инфляцию, изменение покупательной стоимости денег.
- Есть возможность прямого сравнения с вложениями, например, в гособлигации.
- Можно проанализировать проект, запущенный конкурентами.
Потенциальный еще инвестор видит полноценную картину того, как будет развиваться проект после запуска, когда удастся вернуть изначальный размер вложений. Нужно ли поддержать предпринимателя и есть ли смысл начинать работу по конкретному бизнес-плану.
Как вычислить чистый дисконтированный доход
Исходными данными для расчета является размер первоначальных инвестиций и период, который должен отработать проект на первом этапе. Чтобы понять влияние перемены ценности денег, при расчете можно использовать коэффициент, вычисляемый от нормы прибыльности.
Формула NPV в общем виде представлена ниже:
NPV = ⨊ (CF/ (1+i)t) – C,
где CF – денежный поток, i – ставка дисконтирования (процент прибыли), t – количество периодов времени, C – первоначальные инвестиции. При расчете ЧДД нужно просто суммировать показатель чистого денежного потока за все года, пока проект реализуется.
Такой подход позволяет вычислить результат с учетом разных периодов. И взять выгодный «путь» исходя из объективной величины NPV – какую норму доходности лучше заложить, за какой период реальнее всего ожидать возврата инвестиций, стоит ли увеличить первоначальный вклад.
Учет инфляции при расчете NPV
Ежегодно ценность денег меняется, чаще падает, но значение относительно непредсказуемо. Чтобы отталкиваться от измеримых величин, за основу корректировку обычно берут размер инфляции за предыдущие года и прогнозируемые значения на последующие периоды. При помощи таких цифр можно рассчитать так называемую безрисковую ставку доходности.
Формула выглядит так:
R = (1 + r) * j,
где R – ставка дисконтирования, r – норма прибыли «по умолчанию», j – показатель инфляции. При использовании этой цифры при расчете NPV снизит рентабельность проекта. Зато покажет более объективную картину.
Пример расчета
Приведем пример расчета ЧДД по инвестиционному проекту, рассчитанному на 4 года. Инвестиции составят 150 000 рублей, за норму прибыли возьмем 12%. Предположим, что денежный поток будет в объеме 30 000, 70 000, 70 000 и 45 000 на первый, второй, третий и четвертый год соответственно.
NPV = ((30 000/ (1+12)1)) + ((70 000/ (1+12)2)) + ((70 000/ (1+12)3)) + ((45 000/ (1+45 000)4)) – 150 000
Получим результат – 11 012 рублей. Выходит, что через 4 года проект выйдет в плюс, но пока без учета инфляции. Можно поэкспериментировать с размером нормы прибыли или первоначальными вложениями, сроком реализации.
Как упростить расчет
Формула чистой приведенной стоимости простая, но при многократных вычислениях вероятны ошибки. Чтобы исключить их, проще один раз создать таблицу Excel, внести туда формулы, в том числе корректировку ставки прибыльности на размер инфляции. Ячейки под исходные данные лучше отметить другим цветом. Это существенно упростит расчеты при оценке разных проектов, когда еще нет полного понимания их рентабельности.
Ниже таблицы можно создать диаграмму / график, который визуально покажет динамику изменения баланса проекта относительно суммы инвестиций. На нем легко увидеть период, когда будет достигнута «точка безубыточности». Только с этого момента фирма начнет получать прибыль. Все периоды до нее придется работать фактически в убыток. Особенно с учетом аренды помещения и зарплат сотрудникам.
Как проанализировать результаты расчета
Важно понимать, что под чистым денежным потоком понимают значение выручки за минусом всех расходов, от содержания того же магазина до налогов и амортизационных отчислений на технику. Иначе инвестор получит искаженную картину и его вложения окажутся под риском потери, полной или частичной (зависит от динамики выбранного направления, масштабов бизнеса).
Вероятные значения NPV:
- Меньше нуля – инвестиции не принесут ожидаемого дохода. Нужно искать источники для увеличения поступлений, снижения расходов.
- Равен нулю – бизнес выйдет на самоокупаемость в расчетный период, но рассчитывать на прибыль нет смысла.
- Больше нуля – вложения дадут прибыль, капитал начнет нарастать и появится возможность развития компании.
Иногда формулу ЧДД используют для вычисления ставки дисконтирования. Тогда подбирают такие параметры, когда показатель чистой приведенной стоимости будет равен 0. Подход интересен и при поиске наиболее «короткого пути», когда при условно известных данных проект выйдет «в ноль» за требуемое количество времени.
Преимущества и недостатки показателя
Основной плюс чистого дисконтированного дохода – возможность понять, какой уровень дохода будет достигнут проектом за 1-2-3 года реализации. По желанию, легко включить в формулу завышенный процент инфляции и посмотреть, как отреагирует бизнес на кризис в стране и т.д. В дальнейшем по таблице можно сравнивать фактические значения с прогнозом.
Процентная ставка уровня доходности может из месяца в месяц меняться, поэтому при составлении таблицы стоит вынести ее в отдельную графу. Это создает поле для экспериментов при изучении большого количества предложений или при составлении собственных бизнес-проектов. Останется лишь определить более-менее реалистичные суммы чистых поступлений.
Минус решения кроется в «математичности». Показатель NPV не учитывает массу рисков, которые способны «обнулить» прибыль или даже «загнать» компанию в убыток. Поэтому картина выходит оптимистичной. Подобный эффект легко нивелировать, если при расчете чистого дохода заложить определенный процент прибыли в «фонд поддержки» собственного бизнеса.